10月19日晚间，协鑫科技发布自愿公告，宣布与控股股东协鑫集团订立不具法律约束力的谅解备忘录，拟收购四川协鑫锂电科技有限公司约81.91%的股权，初步代价估计约人民币25亿元。交易完成后，协鑫锂电将成为协鑫科技的非全资附属公司，其财务业绩并入集团报表。

根据公告，25亿元代价中，约6.50亿元以现金结付，剩余约18.50亿元通过向卖方及/或其指定实体配发及发行代价股份的方式支付。代价股份发行价不低于协鑫科技2026年6月30日的每股资产净值约1.3港元，据此计算，预计发行股份总数不超过16.71亿股。

值得关注的是，这一发行价较公告前最后一个交易日收盘价0.655港元/股溢价近一倍。协鑫科技方面解释，由于标的股权中包含政府产业引导基金等股东所持部分，此类股东无法持有港股上市公司股份，因此政府股权对应比例全额以现金支付，其余股权则大部分以股份支付。控股股东以近一倍溢价认购新股，被市场解读为对协鑫科技市值及锂电材料业务价值的明确背书。

交易同时设置了业绩承诺与补偿机制：协鑫锂电2027年度、2028年度合计经调整净利润不低于人民币6.2亿元；且需在2028年12月31日前开发出压实密度在2.8g/cm³以上的第6代磷酸铁锂正极材料产品。若未达标，协鑫集团需从本次交易获得的对价中向买方支付相应补偿。

协鑫锂电位于四川省眉山市仁寿县经济开发区，主要从事新能源电池用磷酸铁锂正极材料的研发、生产、销售及服务。公告披露，其一期生产设施占地约355亩，总建筑面积约15.6万平方米，整体规划用地1000亩，年产磷酸铁锂12万吨。

仁寿基地目前磷酸铁锂年有效产能达15万吨，产能利用率100%，主要生产及销售四代及以上高压实高附加值产品，除原材料外的净利润保持行业前三。该基地已于2025年向宁德时代批量供货。

在客户锁定方面，协鑫锂电已与宁德时代签署长期供货协议，至2028年底预计供货100万吨；远景动力、海辰储能2028年底前需求各约45万吨、保底供货量各35万吨；赣锋锂业需求30万吨、保底供货20万吨。协鑫科技方面称，这些订单已充分覆盖协鑫锂电及公司全部规划产能。

此外，协鑫科技旗下乐山基地一期20万吨磷酸铁锂项目已于2026年6月投产，预计10月底满产，二期20万吨已启动建设，预计2027年一季度末投产。此次整合落地后，协鑫科技正极材料现有产能将达35万吨。

协鑫科技此次收购的核心诉求，在于对冲光伏主业的强周期波动。公告明确列出三重战略意图：拓展至受国家碳中和政策支持的磷酸铁锂正极材料领域；降低对多晶硅及硅片产品价格周期的依赖，提升盈利稳定性；利用目标公司的研发能力、生产设施及客户网络，打造新的增长动力。

这一转型的背景是协鑫科技光伏业务面临的现实压力。2026年上半年，公司实现营业收入57.77亿元，归母净利润亏损20.81亿元，亏损规模较上年同期扩大，主要营收仍来自多晶硅销售。协鑫科技联席CEO兰天石此前曾公开表示，储能是中国少数能保持50%以上增速的行业，未来三年内公司光伏产品营收占比将控制在20%以内。

从行业层面看，磷酸铁锂正极材料正处于需求爆发期。中信建投研报判断，磷酸铁锂是锂电中游唯一超额享受储能高增速的环节，预计2026年全球磷酸铁锂正极需求中性/乐观情境下分别达589万吨、626万吨，同比增速48%、57%，显著高于行业整体增速。储能领域，全球储能进入需求爆发时刻，而储能电池基本标配磷酸铁锂；动力领域，国内铁锂装机渗透率已达85%，欧洲渗透率仍低但预计2026至2027年将快速提升。2026年上半年，国内磷酸铁锂出货量270万吨，同比增长68%，占正极材料总出货量比例超过80%。

此次收购的另一层意义在于理顺协鑫集团内部的锂电资产架构。协鑫科技旗下乐山基地与协鑫锂电在客户渠道、供应链等方面存在重叠，将协鑫锂电纳入上市公司体系并表，可整合双方客户渠道、研发、供应链与产能资源，解决潜在的同业竞争与合规风险。

从技术路线看，协鑫锂电采用的GCL-PHY一步法铁红工艺在成本、能耗与环保方面具备差异化优势，乐山基地同样采用协鑫集团无偿授权的该工艺。技术同源为后续产能协同与工艺优化提供了基础。

此次收购标志着协鑫科技从单一光伏材料商向“硅基+锂基+碳基”多产品平台转型迈出关键一步。短期内，并表将直接增厚上市公司营收规模，但协鑫锂电2027至2028年合计不低于6.2亿元的净利润承诺，对应25亿元对价的估值水平，仍需后续实际盈利兑现来验证。中长期而言，磷酸铁锂行业“低端过剩、高端紧缺”的结构性分化格局下，协鑫锂电能否凭借高压实产品与头部客户绑定在第四代及以上产品竞争中站稳脚跟，将决定这条“第二增长曲线”的成色。

参考来源：协鑫科技公告、证券日报、上海证券报、新京报等

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